Банк России впервые с начала полномасштабных событий в 2022 году перейдёт в позицию нетто‑покупателя валюты на внутреннем рынке. С 8 мая Минфин начнёт направлять в Фонд национального благосостояния (ФНБ) 110,3 млрд рублей нефтегазовых доходов — примерно 5,8 млрд руб. в день — на покупку валюты и золота.
Операции на рынке проводит Центробанк от имени Минфина; фактические ежедневные покупки валюты ЦБ составят существенно меньшую сумму — около 1,18 млрд рублей в день. Ранее регулятор регулярно продавал валюту, компенсируя расходы из ФНБ в объёме примерно 4,62 млрд руб. в день, поэтому нынешняя программа означает смену чистой позиции.
Почему объёмы оказались скромнее ожиданий
Рынок и аналитики ожидали куда больших перечислений в ФНБ — оценки колебались в диапазоне 340–455 млрд рублей. Главное объяснение — дополнительные нефтегазовые доходы бюджета оказались существенно ниже прогнозов: вместо ожидаемых сотен миллиардов поступило значительно меньше.
На это повлияли и сокращение облагаемой НДПИ добычи нефти (по итогам января–апреля производство снизилось примерно на 500 тыс. баррелей в сутки), и снижение экспортных поступлений. Апрельские нефтегазовые доходы бюджета составили 856 млрд рублей: рост по сравнению с мартом, но примерно на 21% ниже уровня апреля прошлого года.
По подсчётам некоторых аналитиков, объём покупок валюты со стороны Центробанка будет незначительным по сравнению со среднедневными объёмами торгов парой юань/рубль — порядка 1% от торгового оборота. Поэтому выход государства на рынок вряд ли существенно ослабит рубль: экспортная выручка от высоких цен на нефть продолжит поступать, а курс доллара ожидается в районе 75 рублей.
Решение о скромных объёмах ежедневных покупок объясняется нежеланием правительства допустить серьёзное ослабление рубля; проблема финансирования дефицита за счёт продаж золота и валюты из ФНБ остаётся актуальной. В мае более вероятно укрепление рубля к отметкам около 74 за доллар и 87 за евро.
Итог: при формальном возвращении государства на валютный рынок масштабы вмешательства ограничены, поэтому значимого изменения курса в ближайшее время ждать не стоит — ключевым фактором по‑прежнему останутся экспортные поступления и динамика нефтегазовых доходов бюджета.
