Центробанк: экономический спад в I квартале и прогноз на II квартал

Регулятор оценивает сокращение экономической активности в первом квартале 2026 года в 0,5% и ожидает восстановления с ростом на 0,9% во втором квартале. После нескольких лет высокого роста, обеспеченного значительными государственными расходами, темпы экономического роста в 2025 году снизились до около 1%, а в начале 2026 года, по оценкам Минэкономразвития, зафиксировано первое квартальное сокращение с начала 2023 года.

Причины замедления

Центробанк связывает более слабую динамику в начале года с календарным фактором и аномально холодной погодой. В январе–феврале было на три рабочих дня меньше, чем годом ранее, что, по оценкам регулятора, снизило годовые темпы роста ВВП примерно на 0,5 процентного пункта.

Кроме того, регулятор отмечает, что чувствительность экономики к календарным колебаниям могла возрасти: доля компаний с непрерывным производственным циклом уменьшилась, поэтому меньшее число рабочих дней сильнее отражается на выпуске.

Затянувшиеся морозы и снегопады привели к простоям и замедлению в строительстве, тогда как в мягкую зиму годом ранее этот сектор демонстрировал более высокую активность.

Внутриквартальная динамика и риски

Регулятор указывает, что внутриквартальные колебания во многом были вызваны временными факторами: слабая динамика в январе–феврале и оживление в марте могут отражать прекращение действия этих факторов, а не устойчивое восстановление активности.

Во втором квартале календарный эффект, как ожидается, сработает в обратную сторону — в мае–июне рабочих дней будет больше, чем годом ранее, что окажет поддерживающее влияние на статистику.

На восстановление будут одновременно влиять разнонаправленные факторы: с одной стороны, поддержку может дать рост экспортных доходов на фоне подорожания сырьевых товаров и временное смягчение внешних ограничений; с другой — сохраняется неопределённость из‑за временного выбытия производственных мощностей, что может сдерживать восстановление.

Прогноз по инвестициям, инфляции и резервам

Центробанк прогнозирует небольшое восстановление инвестиционной активности в 2026 году при смягчении денежно‑кредитной политики. В среднесрочной перспективе ожидается устойчивое расширение инвестиционного спроса темпами 1,0–3,0% в год, в том числе за счёт реализации инфраструктурных проектов.

В прогнозе заложено предположение, что возможные послабления санкций для экспорта нефти будут краткосрочными, а большинство внешних ограничений на среднесрочном горизонте сохранятся.

По оценке регулятора, годовая инфляция во втором квартале 2026 года составит около 5,9%, а к концу года замедлится до 4,5–5,5%.

На фоне роста нефтяных цен в прогнозе показано увеличение золотовалютных резервов на 5 млрд долларов в 2026 году и их менее значительное сокращение в последующие годы (примерно 5 млрд долларов в 2027 году и 3 млрд долларов в 2028 году).