Центральный банк активно вливáет ликвидность в банковскую систему через операции репо под залог облигаций федерального займа. Банки покупают ОФЗ, используют их как обеспечение и получают кредиты, которые затем идут на дальнейшее приобретение госбумаг — в результате значительная часть облигаций оказывается на балансе регулятора.
Как работает схема
Банки покупают ОФЗ, затем используют эти бумаги как залог в операциях репо с центробанком и получают краткосрочные кредиты. Полученные средства часто направляются на покупку дополнительных государственных облигаций, что замыкает круг и поддерживает спрос на госдолг.
Масштабы вливаний
По состоянию на 18 июня регулятор направил в банковскую систему около 4,748 трлн рублей в виде кредитов репо под залог ОФЗ. Рост выдач начался прошлой осенью: с конца октября по конец декабря было выдано примерно 1,9 трлн рублей, а с начала текущего года — еще около 1 трлн.
Почему это происходит и к чему может привести
Увеличение расходов бюджета вынудило власти привлекать дополнительные заимствования. Парламент принял поправки, позволяющие правительству увеличивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. По оценкам, Минфину в этом году может потребоваться дополнительно 2–3 трлн рублей для покрытия военных и других неплановых расходов; общий объём заимствований на рынке может вырасти с запланированных 4 трлн до 6–7 трлн рублей.
Экономисты отмечают, что широкое использование репо для финансирования бюджета фактически приближает монетарное финансирование расходов и усиливает инфляционное давление. При таких операциях стимулы к росту денежной базы и последующему повышению цен проявляются быстро.
«Это не просто увеличение расходов — это решение о монетарном финансировании. Инфляция при начале таких операций проявится практически сразу», — отмечают эксперты.
Для граждан это означает риск потери покупательной способности: инфляция действует как скрытый налог, постепенно уменьшая реальные доходы населения, даже если прямые платежи в бюджет не увеличиваются.
