Основные выводы исследования
Ликвидные активы Фонда национального благосостояния сократились с 6,5% ВВП перед началом полномасштабной войны до примерно 1,8% ВВП. Одновременно за первые три месяца 2026 года дефицит федерального бюджета превысил годовой целевой уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% по сравнению с прошлым годом.
Почему резервы истощаются
Авторы исследования констатируют, что экономическая база страны заметно ослабла: бюджетные резервы во многом исчерпаны, а экономический рост фактически остановился. Краткосрочный эффект от повышения мировых цен на нефть вряд ли компенсирует структурные проблемы.
Финансовые механизмы и нагрузка на банки
Для покрытия военных расходов государство всё сильнее опирается на внебюджетные источники, быстрый рост кредитования и косвенную поддержку через банковскую систему. В результате задолженность предприятий выросла, поскольку банки перераспределяли ресурсы в пользу отраслей, связанных с обеспечением военных нужд.
Ограничения — не только деньги
По мнению соавторов исследования, основное ограничение — доступ не к финансам, а к рабочей силе, технологиям и производственным мощностям. В условиях дефицита кадров и санкционного давления наращивание расходов несёт риск разгона инфляции, а не значительного увеличения военного потенциала.
Усиление зависимости от Китая
Согласно анализу, на Китай приходится порядка 35% внешней торговли России. КНР поставляет большую часть критически важных гражданских и военных товаров и комплектующих; примерно три четверти прироста закупок таких компонентов с 2022 года приходится на китайские поставки. Это усиливает уязвимость и даёт китайской стороне большую рычажную силу в отношениях.
Возможные политические меры
Авторы предлагают усилить контроль за экспортом в адрес России, в том числе в отношении поставщиков из третьих стран, и принять шаги по сокращению экспортных доходов, которые подпитывают государственные расходы.
