Зампред Банка России Алексей Заботкин заявил, что при принятии решений о ключевой ставке регулятор должен учитывать сохраняющийся высокий вклад госсектора в совокупный спрос и другие внешние факторы.
Заседание по ключевой ставке запланировано на 19 июня; аналитики ожидают продолжения постепенного снижения индикатора с текущего уровня 14,50%.
Бюджет и траектория ставки
Глава Минфина Антон Силуанов сообщил о переносе выхода на нулевой первичный дефицит бюджета до 2029 года. По словам Заботкина, более поздний переход бюджета к нулевому первичному дефициту «может скорректировать траекторию ключевой ставки».
«Дезинфляционный вклад бюджета, который предполагался в законе о бюджете, принятом осенью, пока не материализовался», — отметил зампред ЦБ.
Ормузский пролив и инфляционные риски
Заботкин подчеркнул, что влияние блокады Ормузского пролива уже отразилось на ценах, но потенциальное проинфляционное воздействие продолжает накапливаться. «Чем дольше будет сохраняться перекрытие Ормузского пролива, тем сильнее баланс факторов будет смещаться в сторону проинфляционного воздействия», — сказал он.
Центробанк рассматривает два основных механизма влияния блокады: рост цен на нефть, газ и другие экспортные товары, что может укреплять рубль и действовать дезинфляционно; и перебои с поставками, которые повышают цены на сырьё и производимую из него продукцию, создавая проинфляционное давление.
Динамика ВВП и прогнозы
Экономика России сократилась в первом квартале 2026 года на 0,2%, однако в Банке России ожидают последовательного роста ВВП от квартала к кварталу. Апрельские данные подтверждают положительную годовую динамику по ряду показателей.
На апрельском заседании Центробанк сохранил прогноз роста ВВП на 2026 год в диапазоне 0,5–1%, и результаты первого квартала не дают оснований менять этот прогноз, отметил зампред.
Оценка проводимой ДКП
Заботкин указал, что если бы Центробанк не повышал ключевую ставку в 2024 году, в 2025 году экономика могла бы столкнуться со стагфляцией — ускорением инфляции при замедлении роста реального ВВП. По его словам, текущая денежно‑кредитная политика адекватна обстоятельствам и учитывает высокий объем государственного спроса.
