Впервые с начала боевых действий российский бизнес сократил вложения в основной капитал — здания, оборудование и инфраструктуру, которые позволяют расширять производство. Ранее инвестиции стремительно росли, однако теперь этот тренд развернулся, что может привести к долгосрочным последствиям для экономики.
Как изменились инвестиции российских компаний
По итогам 2025 года объем инвестиций в основной капитал в России сократился на 2,3%, следует из данных Росстата, опубликованных в апреле. Еще осенью власти ожидали роста примерно на 1,7%, но сейчас официальные прогнозы стали заметно осторожнее: по оценке Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции вновь уменьшатся примерно на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса предупреждают, что спад может оказаться более глубоким. Так, глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал падение вложений примерно на 1,5% и призывал правительство и Центробанк принять меры, чтобы этого избежать.
При этом несколько предыдущих лет можно назвать инвестиционным бумом. В 2024 году вложения выросли на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. Среднегодовой прирост за эти три года превышал 8% — рекордный показатель для новейшей российской истории.
До начала боевых действий динамика была значительно скромнее: за предыдущие десять лет средний прирост инвестиций не дотягивал и до 2% в год. На этот период пришлись сразу несколько кризисов, и в отдельные годы вложения сокращались. Даже если расширить горизонт наблюдений до двух десятилетий, средний рост окажется около 5% в год — в разы меньше, чем в недавние три «рекордных» года.
Во что направлялись средства и почему приток капитала иссякает
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к масштабным санкциям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Бизнесу пришлось срочно заменять иностранное оборудование и программное обеспечение, перестраивать логистику и искать новых поставщиков.
Особенно серьёзных затрат потребовали транспортные коридоры: вместо стран ЕС ключевым торговым партнером стала Азия, в первую очередь Китай, а инфраструктура оказалась к этому не готова. Существенную долю прироста обеспечил и военно‑промышленный комплекс, куда в последние годы направляются значительные ресурсы.
О том, что главный драйвер активности носил вынужденный характер, говорили и представители властей. По оценке нынешнего министра обороны Андрея Белоусова, прозвучавшей в конце 2023 года, около 70% новых вложений приходилось на «вынужденные инвестиции», и только около 30% — на расширение производства.
Созданный при участии Белоусова Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) обращал внимание, что почти весь прирост инвестиций обеспечивался двумя источниками — собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба ресурса начали заметно иссякать.
Корпорации вынуждены урезать капитальные расходы из‑за снижения прибыли: в 2025 году их суммарный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) сократился примерно на 3,9%. При этом заемные ресурсы практически недоступны из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. По оценке аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне ставок многим компаниям попросту невыгодно инвестировать: доходность проектов часто ниже дохода по банковскому депозиту, а значит, рациональнее временно размещать средства в банке, а не вкладывать в развитие.
Государство также теряет возможность поддерживать прежние темпы бюджетных расходов. Уже по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил плановый показатель на весь год, что ограничивает потенциал дальнейшего наращивания госинвестиций.
Последствия снижения инвестиций для экономики
Сокращение совокупных вложений на 2,3% на первый взгляд не выглядит критическим. Однако если посмотреть по отраслям, картина становится куда более тревожной.
Военно‑промышленный комплекс продолжает увеличивать капиталовложения весьма высокими темпами. В статистике к инвестиционным товарам относят военную технику, которая учитывается в группе «прочие транспортные средства и оборудование». По данным Росстата, в 2025 году в этой категории фиксировался рост почти на 60%.
Одновременно во многих гражданских отраслях инвестиции стагнируют или заметно падают. Вложения в инфраструктуру обрушились примерно на 29%. Курс на сокращение капитальных затрат взяли и крупнейшие государственные корпорации. Например, инвестиционная программа РЖД в 2026 году будет примерно на 20% меньше, чем годом ранее, а капитальные вложения «Газпрома» снизятся более чем на 30%.
Эксперты BOFIT в своем среднесрочном прогнозе отмечают, что в стране закрепляется «двухконтурная» модель: компании, получающие выгоду от военных расходов, наращивают мощности, тогда как большинство гражданских предприятий, не связанных с оборонным заказом и не имеющих прямой господдержки, сталкиваются с растущими трудностями. Их положение, по оценкам аналитиков, будет постепенно ухудшаться.
При этом без существенных инвестиций невозможен устойчивый рост. Нехватка рабочей силы стала одной из ключевых структурных проблем российской экономики, и компенсировать её способны лишь масштабные вложения в современное оборудование, автоматизацию и программное обеспечение. Сокращение капитальных расходов в гражданском секторе ставит под вопрос способность экономики поддерживать рост в средне- и долгосрочной перспективе.
