ЦБ предупреждает о риске роста бюджетного дефицита и ужесточения политики в 2026 году

Центральный банк России видит усиливающиеся риски увеличения государственных расходов и структурного первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, сообщила глава регулятора Эльвира Набиуллина.

Выступая на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором было принято решение о дальнейшем, но аккуратном снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов на фоне замедления экономического роста, Набиуллина отметила, что регулятор теперь меньше уверен в дезинфляционном эффекте бюджетной политики, чем ранее предполагалось.

«Пока параметры бюджета официально не объявлены, идут обсуждения, и мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита действительно есть. Он существует и усилился. Сейчас мы менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который был заложен в действующий закон», — сказала она.

Глава ЦБ напомнила, что позиция регулятора остаётся неизменной: чем выше государственные расходы и структурный первичный дефицит бюджета, тем более жёсткой вынуждена быть денежно‑кредитная политика.

«Что означает более высокий структурный первичный дефицит по сравнению с тем, что изначально закладывалось? Это значит, что через бюджетный канал в экономику поступит больше денег. В результате пространство для частного кредита сужается, и мы будем это учитывать при принятии решений», — подчеркнула Набиуллина.

По её словам, рост проинфляционных рисков, в числе которых она назвала геополитическую напряжённость на Ближнем Востоке и бюджетные факторы, требует особенно осторожного подхода к дальнейшим решениям по ключевой ставке. Именно этим регулятор объясняет выбор плавного шага по её снижению.

Дефицит бюджета растёт быстрее планов

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета России почти на четверть превысил годовой прогноз, достигнув 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Это произошло на фоне опережающего роста расходов и слабых нефтегазовых поступлений.

Годом ранее бюджетный дефицит в 2025 году почти в пять раз превысил первоначальный план и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.