Минфин не смог разместить ОФЗ — аукцион признан несостоявшимся

Минфин столкнулся с серьёзными трудностями при продаже государственных облигаций. На четырёх последних аукционах ведомству удалось привлечь менее 10 млрд руб., а торги 15 июля были признаны несостоявшимися из‑за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

Почему возникла проблема

Одна из причин — неожиданное для рынка решение Центробанка 19 июня снизить ключевую ставку только на 0,25 п.п. до 14,25%. На этом фоне участники рынка пересмотрели ожидания по доходностям ОФЗ: они выросли, а цены упали.

Дополнительную неопределённость создала бюджетная политика: власти объявили о росте расходов и увеличении дефицита в текущем году, а переход к сбалансированному бюджету отложили до 2029 года. Основной фактор роста расходов — военные траты — трудно прогнозировать, поэтому рынок не может оценить масштаб бюджетного импульса.

Реакция рынка и попытки Минфина

В день заседания регулятора индекс государственных облигаций RGBI упал примерно на 3,5% и продолжил снижаться. Минфин пытался оживить спрос, предложив облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка, но и они не вызвали интереса инвесторов.

Ранее, 1 июля, ведомству удалось продать лишь около 10% от предложенного объёма: из 110 млрд руб. инвесторы купили облигаций примерно на 10,3 млрд руб., выручка составила около 9,1 млрд руб.

Перспективы и дефицит

Минфин намерен закрывать бюджетную «дыру» за счёт остатков на счетах казначейства и дополнительных заимствований, но продолжать паузу в размещениях он вряд ли сможет из‑за потребностей бюджета. По итогам первого полугодия дефицит составил около 5,7 трлн руб. при годовом плане 3,8 трлн.

Аналитики оценивают окончательный годовой дефицит по‑разному: в прогнозах фигурируют диапазоны примерно от 6 до 10 трлн руб., что усиливает давление на долговой рынок и сохраняет неопределённость по траектории процентной ставки.