Глава Банка России Эльвира Набиуллина на Альфа‑Саммите сообщила, что регулятор продолжает цикл снижения ключевой ставки, но самым непростым для него является определение её траектории.
«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах… Очень сложные решения приходится принимать», — отметила Набиуллина.
По её словам, год назад ключевая ставка составляла 21%, и с тех пор её снизили на 6,5 процентного пункта.
Почему это сложно
Регулятор должен одновременно сдерживать ускоряющуюся инфляцию и не препятствовать росту экономики. Выбор темпа снижения ставки — попытка найти баланс между сдерживанием избыточного спроса и поддержкой возможностей развития бизнеса.
- Структурная трансформация меняет состав спроса и предложение, затрудняя оценку потенциального объёма производства;
- часть производственных мощностей, ориентированных на старую структуру спроса, становятся невостребованными — примером Набиуллина назвала газотранспортную инфраструктуру, ориентированную на поставки в Европу;
- решения Центробанка не носят автоматического характера и требуют тщательного анализа;
- 2025 год был непростой: экономика выходила из перегрева, при этом макроданные показывали, что спрос заметно превышает предложение.
Набиуллина подчеркнула также важность высокого качества статистики и того, чтобы эксперты и участники рынка не боялись представлять правдивую картину — это необходимо для принятия взвешенных решений регулятора.
